證券投資信托的挑戰(zhàn)與機會
來源：蘇信理財 時間：2014-11-07
短線的火熱發(fā)行并不能掩蓋背后的問題，作為信托公司為數(shù)不多的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，經(jīng)過10年發(fā)展，證券投資信托業(yè)務(wù)如今正遭遇挑戰(zhàn)。筆者認為，在證券投資信托方面，信托公司應(yīng)該培養(yǎng)主動投資能力，其中對沖基金業(yè)務(wù)值得關(guān)注。努力成為對沖基金的孵化器，應(yīng)成為信托公司的業(yè)務(wù)拓展方向之一。
2004年，第一只陽光私募證券信托計劃在華潤信托問世，因為標(biāo)準(zhǔn)化可復(fù)制的特性，證券投資信托私募產(chǎn)品一時風(fēng)行，成為信托公司的標(biāo)配產(chǎn)品。信托公司也進行了一系列創(chuàng)新，各種創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。
當(dāng)時市場上流行三種管理模式：深圳陽光私募模式、上海優(yōu)先劣后的結(jié)構(gòu)化模式，云南主動管理模式。三種業(yè)務(wù)模式并存，可謂百花齊放，也給信托公司帶來了可觀收入。在2009年信托暫停開設(shè)證券賬戶時，僅單個證券賬戶使用費就能給信托公司每年帶來300萬元到500萬元的收入。
然而2009年A股市場開始步入熊市，證券投資類信托無論從數(shù)量還是規(guī)模上開始陷入低迷。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度證券投資信托產(chǎn)品平均規(guī)模只有4000萬元，是各類產(chǎn)品中規(guī)模最小的一類。隨著股市轉(zhuǎn)暖，證券投資信托發(fā)行雖然開始有所起色，但該業(yè)務(wù)整體規(guī)模仍不理想。據(jù)不完全統(tǒng)計，經(jīng)過10年的發(fā)展，全行業(yè)證券投資信托規(guī)模只有4400多億元，而今僅余額寶一只理財產(chǎn)品就能將規(guī)模做到超過5000億元。
除了規(guī)模增速低迷，該業(yè)務(wù)還遇到了其他瓶頸。首先是優(yōu)秀投資人才的缺失，在該業(yè)務(wù)發(fā)展初期，信托公司更多的是充當(dāng)平臺角色，投資決策交由私募機構(gòu)，10年多來，信托公司證券投資業(yè)務(wù)缺乏有號召力的明星投資經(jīng)理，而能拿得出手的“云南主動管理模式”，也因為原投資團隊的離職而不復(fù)存在。
此外，私募基金備案制的推出更使得信托公司這一業(yè)務(wù)遭遇挑戰(zhàn)。目前在基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人數(shù)量已經(jīng)超過4000家。私募基金管理人主體資格確立之后，可以直接發(fā)行產(chǎn)品，對信托通道業(yè)務(wù)擠出效應(yīng)明顯，信托通道費用急劇下滑，由從前的1%降至目前的3%。左右。
即使遇到了諸多挑戰(zhàn)，很多信托公司仍堅定認為該業(yè)務(wù)有廣闊的空間。筆者認為，作為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，證券投資信托符合信托公司財富管理機構(gòu)的定位，應(yīng)該成為信托公司轉(zhuǎn)型方向之一，其中有兩個市場機會值得關(guān)注。
首先是剛剛起步的對沖基金市場。興業(yè)信托和建信信托近日分別控股了寧波杉立期貨和良茂期貨，使得信托系期貨公司超過了10家。信托公司聯(lián)姻期貨公司，看中的正是對沖基金市場。目前全球?qū)_基金規(guī)模達到了2.82萬億美元，我國期貨市場資管由于起步晚，到去年規(guī)模僅18億元。隨著股指期貨和國債期貨的穩(wěn)步發(fā)展，我國對沖基金勢必迎來蓬勃發(fā)展之勢。目前已經(jīng)有多家信托公司取得了股指期貨期貨投資資格，收購期貨平臺，可以在對沖基金業(yè)務(wù)方面取得發(fā)展先機。
信托公司還可借鑒互聯(lián)網(wǎng)思維，發(fā)展私募外包業(yè)務(wù)。私募機構(gòu)雖然可以自己開設(shè)證券賬號發(fā)行產(chǎn)品，但是由于人員有限，大量事務(wù)需要外包。比如開戶、受托、清算、甚至配資等都需要和其他公司合作。信托公司從事這個業(yè)務(wù)有得天獨厚的優(yōu)勢。作為一項事務(wù)管理類業(yè)務(wù)，費率雖然不高，但如果規(guī)模較大，收入也會非?？捎^。抓住上述兩個機會，證券投資信托業(yè)務(wù)有望成為信托公司新的支柱業(yè)務(wù)。
（來源：證券時報 秦利 2014-11-05）
(hanb摘自證券時報)