證券投資信托的挑戰(zhàn)與機(jī)會(huì)
來(lái)源：蘇信理財(cái) 時(shí)間：2014-11-07
短線的火熱發(fā)行并不能掩蓋背后的問(wèn)題，作為信托公司為數(shù)不多的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)10年發(fā)展，證券投資信托業(yè)務(wù)如今正遭遇挑戰(zhàn)。筆者認(rèn)為，在證券投資信托方面，信托公司應(yīng)該培養(yǎng)主動(dòng)投資能力，其中對(duì)沖基金業(yè)務(wù)值得關(guān)注。努力成為對(duì)沖基金的孵化器，應(yīng)成為信托公司的業(yè)務(wù)拓展方向之一。
2004年，第一只陽(yáng)光私募證券信托計(jì)劃在華潤(rùn)信托問(wèn)世，因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)化可復(fù)制的特性，證券投資信托私募產(chǎn)品一時(shí)風(fēng)行，成為信托公司的標(biāo)配產(chǎn)品。信托公司也進(jìn)行了一系列創(chuàng)新，各種創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。
當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上流行三種管理模式：深圳陽(yáng)光私募模式、上海優(yōu)先劣后的結(jié)構(gòu)化模式，云南主動(dòng)管理模式。三種業(yè)務(wù)模式并存，可謂百花齊放，也給信托公司帶來(lái)了可觀收入。在2009年信托暫停開(kāi)設(shè)證券賬戶(hù)時(shí)，僅單個(gè)證券賬戶(hù)使用費(fèi)就能給信托公司每年帶來(lái)300萬(wàn)元到500萬(wàn)元的收入。
然而2009年A股市場(chǎng)開(kāi)始步入熊市，證券投資類(lèi)信托無(wú)論從數(shù)量還是規(guī)模上開(kāi)始陷入低迷。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度證券投資信托產(chǎn)品平均規(guī)模只有4000萬(wàn)元，是各類(lèi)產(chǎn)品中規(guī)模最小的一類(lèi)。隨著股市轉(zhuǎn)暖，證券投資信托發(fā)行雖然開(kāi)始有所起色，但該業(yè)務(wù)整體規(guī)模仍不理想。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，經(jīng)過(guò)10年的發(fā)展，全行業(yè)證券投資信托規(guī)模只有4400多億元，而今僅余額寶一只理財(cái)產(chǎn)品就能將規(guī)模做到超過(guò)5000億元。
除了規(guī)模增速低迷，該業(yè)務(wù)還遇到了其他瓶頸。首先是優(yōu)秀投資人才的缺失，在該業(yè)務(wù)發(fā)展初期，信托公司更多的是充當(dāng)平臺(tái)角色，投資決策交由私募機(jī)構(gòu)，10年多來(lái)，信托公司證券投資業(yè)務(wù)缺乏有號(hào)召力的明星投資經(jīng)理，而能拿得出手的“云南主動(dòng)管理模式”，也因?yàn)樵顿Y團(tuán)隊(duì)的離職而不復(fù)存在。
此外，私募基金備案制的推出更使得信托公司這一業(yè)務(wù)遭遇挑戰(zhàn)。目前在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人數(shù)量已經(jīng)超過(guò)4000家。私募基金管理人主體資格確立之后，可以直接發(fā)行產(chǎn)品，對(duì)信托通道業(yè)務(wù)擠出效應(yīng)明顯，信托通道費(fèi)用急劇下滑，由從前的1%降至目前的3%。左右。
即使遇到了諸多挑戰(zhàn)，很多信托公司仍堅(jiān)定認(rèn)為該業(yè)務(wù)有廣闊的空間。筆者認(rèn)為，作為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，證券投資信托符合信托公司財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的定位，應(yīng)該成為信托公司轉(zhuǎn)型方向之一，其中有兩個(gè)市場(chǎng)機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
首先是剛剛起步的對(duì)沖基金市場(chǎng)。興業(yè)信托和建信信托近日分別控股了寧波杉立期貨和良茂期貨，使得信托系期貨公司超過(guò)了10家。信托公司聯(lián)姻期貨公司，看中的正是對(duì)沖基金市場(chǎng)。目前全球?qū)_基金規(guī)模達(dá)到了2.82萬(wàn)億美元，我國(guó)期貨市場(chǎng)資管由于起步晚，到去年規(guī)模僅18億元。隨著股指期貨和國(guó)債期貨的穩(wěn)步發(fā)展，我國(guó)對(duì)沖基金勢(shì)必迎來(lái)蓬勃發(fā)展之勢(shì)。目前已經(jīng)有多家信托公司取得了股指期貨期貨投資資格，收購(gòu)期貨平臺(tái)，可以在對(duì)沖基金業(yè)務(wù)方面取得發(fā)展先機(jī)。
信托公司還可借鑒互聯(lián)網(wǎng)思維，發(fā)展私募外包業(yè)務(wù)。私募機(jī)構(gòu)雖然可以自己開(kāi)設(shè)證券賬號(hào)發(fā)行產(chǎn)品，但是由于人員有限，大量事務(wù)需要外包。比如開(kāi)戶(hù)、受托、清算、甚至配資等都需要和其他公司合作。信托公司從事這個(gè)業(yè)務(wù)有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。作為一項(xiàng)事務(wù)管理類(lèi)業(yè)務(wù)，費(fèi)率雖然不高，但如果規(guī)模較大，收入也會(huì)非常可觀。抓住上述兩個(gè)機(jī)會(huì)，證券投資信托業(yè)務(wù)有望成為信托公司新的支柱業(yè)務(wù)。
（來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 秦利 2014-11-05）
(hanb摘自證券時(shí)報(bào))